EJEMPLOS PRACTICOS DE BONOS
AHORRO E INVERSION
PARTE 9: Ejemplos prácticos.
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Tras el estudio de la teoría, ha llegado el momento de ver concretamente como aplicar todo lo aprendido en bonos en circulación.
Una lógica que es imperioso aplicar es que sin esfuerzo y sin planeamiento es muy difícil concretar logros duraderos. Cada compra, cada venta, en fin, cada inversión merece un análisis bien detallado, tratando de verla la inversión desde diferentes perspectivas.
Calculemos el bono A2E8D, o sea
BONOS INTERNACIONALES DE L A REPUBLICA ARGENTINA EN DOLARES ESTAUDOUNIDENSES 5,875% 2028
Datos técnicos del bono |
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Emisor |
Gobierno Nacional |
Denominación |
"BONOS INTERNACIONALES DE LA REPUBLICA ARGENTINA EN DOLARES ESTADOUNIDENSES 5,875% 2028" |
Tipo de Especie |
Títulos públicos |
Tipo de obligación |
Valores Públicos Nacionales |
Moneda de emisión |
Dólares |
Fecha de Emisión |
11/01/2018 |
Fecha Vencimiento |
11/01/2028 |
Monto nominal vigente en la moneda original de emisión |
4.250.000.000,00 |
Monto residual en la moneda original de emisión |
4.250.000.000,00 |
Interés |
"Devenga un interés anual de 5,875%, con pago semestral." |
Forma de amortización |
Íntegramente al vencimiento. |
Denominación mínima |
1.000,00 |
Tipo de garantía |
Común |
Ley |
Extranjera |
Esta
información tomada de Invertir On Line nos muestra los datos técnicos.
Observamos
que es un bono bullet a 10 años, con pago semestral de intereses. Para
la
calificación de riesgo, es importante destacar que los litigios se
someterán a
Ley extranjera, fuera de los tribunales locales. Por eso es un interés
bajo
para los bonos argentinos en comparación con los de ley nacional, que se
consideran más riesgosos. Lamentablemente las calificadoras de riesgo,
para julio 2020 califican bonos soberanos argentinos como deuda tipo C o
inferior, lo cual hace que la mayoría de los inversores "le escapen".
Este bono cuando inició en enero y febrero del 2018 cotizaba al 96 por ciento de su valor nominal, por lo tanto, si utilizamos los conceptos aprendidos y los volcamos en una plantilla Excel, obtendríamos
Precio del Bono |
$96,00 |
Macaulay Duration |
7,65 |
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Valor nominal |
$ 100,00 |
Modified Duration |
7,41 |
||||||||
Tasa de Cupón |
5,88% |
Convexity |
68,34 |
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Vida en años |
10 |
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T.I.R |
6,42% |
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Frecuencia de Pago |
2 |
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Simulaciones |
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Si la variación |
del T.IR. Es |
1,00% |
Proporción |
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El precio del bono cambiaría: |
-6,79 |
-7,08% |
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Estimación Modified Duration |
-7,11 |
-7,41% |
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Ajuste de Convexity |
0,33 |
0,34% |
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Cambio total |
-6,78 |
-7,07% |
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Nuevo Precio Actual |
$89,21 |
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Nuevo Precio Estimado |
$89,22 |
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Diferencia |
($0,01) |
+0,0121% |
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Nos
muestra que durante 7,65 años la variación del 1 por ciento en la exigencia del
mercado del TIR puede afectar el precio del bono en un siete por ciento más o
menos.
Hoy los gráficos serian así con la cotización a 42,50
Precio del Bono |
$42,50 |
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Valor nominal |
$ 100,00 |
|
|||||
Tasa de Cupón |
5,88% |
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Vida en años |
8 |
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T.I.R |
21,03% |
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Frecuencia de Pago |
2 |
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Macaulay Duration |
5,50 |
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Modified Duration |
4,97 |
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Convexity |
33,66 |
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Simulaciones |
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Si la variación del |
del T.IR. Es |
1,00% |
Proporción |
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El precio del bono cambiaría: |
-2,04 |
-4,81% |
|||||
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Estimación Modified Duration |
-2,11 |
-4,97% |
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Ajuste de Convexity |
0,07 |
0,17% |
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Cambio total |
-2,04 |
-4,81% |
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Nuevo Precio Actual |
$40,46 |
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Nuevo Precio Estimado |
$40,46 |
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Diferencia |
($0,00) |
+0,0044% |
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El bono redujo su duración a 5,50 años, y la variación del 1 por ciento del TIR se traduce en una variación de un poco menos del cinco por ciento en pesos.
Para el que entró cerca de la fecha de emisión, este es un bono basura, porque se le ha devaluado, debe si o si esperar hasta tener una cotización cercana a lo que lo compro para no perder, lo que pudiera conllevar aguantarlo hasta el final. Por otro lado, el que lo compra hoy, tendría un bono de alto rendimiento, con muchísimo riesgo, ya que el TIR actual es casi 3,3 veces superior al original.
El que compra hoy está apostando al revés del que lo vendió anticipadamente. En un caso, alguien aceptó la përdida, y otro inversor asume un riesgo.
Hoy 30 de julio, en teoría los acreedores habrían canjeado este bono por otros bonos, en el caso de aceptar la refinanciación propuesta.
Conclusión.
Los números nos dan una información precisa tras tomarse el trabajo de saber interpretarlos. El que los evalúa y luego arriesga es un inversor, el que no los considera y arriesga es un apostador.
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Nota: La importancia de dominar plantillas de cálculo es obvia, por lo tanto, sugerimos un buen curso de las mismas.
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