AHORRO E INVERSIÓN, RIESGOS

AHORRO E INVERSION

 RIESGOS

Introducción: ¿Por qué ha llegado a este punto de leer artículos sobre inversiones y bonos? Seguramente lo ha impulsado el dolor de ver perder el poder adquisitivo de sus ahorros, y dicho dolor lo ha impulsado a aprender formas correctas de ahorrar, no solamente dinero, sino poder adquisitivo. Trataremos de evitar las trampas de la ganancia fácil, de los “curanderos” de la inversión, así como los “remedios caseros”. Veremos que no es cuestión de acumular dólares u oro solamente, ni existen soluciones “mágicas”. Por el contrario, es un proceso de aprendizaje, que a medida que se adquiera experiencia podrá darnos resultados razonables.

RIESGOS:

Tras haber aprendido en el artículo anterior nociones fundamentales sobre conceptos de bonos, ahora es necesario ahondar en este concepto, para tener una paz emocional que permita avanzar.

1. Tasa de interés, es el riesgo del mercado. El mercado opina y da su veredicto día a día sobre cuanto realmente vale un bono. Por eso existen los bonos a la, bajo o sobre el par, que como se explicó en el artículo anterior, los precios pueden ser menores, iguales o mayores al valor nominal.

2. Riesgo de oportunidad, más tarde, o más temprano, seguramente se emitirá un bono nuevo y más atractivo, no pudiendo aprovecharlo por estar posicionado con el bono viejo.

3. Riesgo de rescate, al bajar la tasa de mercado, o sea la general que se usa en economía, el precio del bono sube ya que el comportamiento de estas tasas de interés tiene un factor terminante en el precio del bono en el mercado. Al subir la tasa de interés, hace menos atractivo al bono en cuestión, o sea el riesgo 1 de tasa de interés. Por otro lado, si la misma baja, para el emisor es complicado, porque paga mas interés que el de mercado, por lo tanto, querrá rescatarlo. Si lo hace el inversionista perderá un bono excelente. Por lo tanto, siempre conviene asegurarse sobre cláusulas de rescate. Claro, que a veces, el gobierno puede obligar y persuadir a un canje que prácticamente sería como un rescate.

4. Riesgo de duración, sensibilidad del bono al cambio del 1 por ciento en la tasa de interés.

Este riesgo básicamente trata de medir que pasa con el bono cuando la tasa de interés general de la economía cambia. El flujo del bono depende del valor nominal del mismo, del TIR pactado y el vencimiento, también fijado al momento de la emisión. Ahora bien, la tasa de interés de la economía, aplicada a ese flujo, da un valor inicial que puede variar del nominal, e incluso puede variar del precio con el cual se adquirió el bono. Para medir este riesgo hay dos índices, la Duración de Macaulay y la Duración modificada. La correcta aplicación de los mismos, da el número, o el capital necesario, para que el flujo dado por un bono en particular, al interés de la economía, sea el mismo. Este número puede ser igual al precio del bono, o no. Si es menor al precio pagado, significa que está aumentando el interés dado por el bono con respecto al original. Por el contrario, si es mayor, el bono da menos interés que el de la economía.

A no preocuparse, lleva un tiempo asimilar estos conceptos. Más adelante se darán ejemplos prácticos.

5. Riesgo de reintegro: Un bono puede tener cláusulas que permitan el rescate anticipado. Es reintegro anticipado puede generar inconvenientes, si no se ha previsto bien esa posibilidad.

Un Bono bullet, por el contrario, es un bono disparado como una bala hasta la fecha de su vencimiento, no se puede rescatar hasta el final.

6. Riesgo de incumplimiento: Lógicamente, pueden no pagarse los bonos, ya sea los intereses, el capital o al vencimiento. Para minimizar este riesgo, existen las calificadoras de riesgo. Existen numerosas, cada una con su idiosincrasia, pero en general respetan este cuadro:

 Cuadro de calificaciones usadas en general.

Las calificaciones de riesgo bajo se consideran como bonos o acciones en las cuales es razonable invertir.

Las calificaciones de riesgo medio, se consideran como bonos basura, o bonos de alto rendimiento.

Se considera al mismo bono, como bono basura porque la incertidumbre del cobro en tiempo y forma es significativa, lo cual puede generar mucha përdida, no solamente de intereses, sino de capital. Pero al mismo tiempo, es un bono de alto rendimiento porque hay cierta posibilidad de cobrarlo con muy elevados intereses.

En este punto llegamos a un concepto fundamental:

NO SE COMPRA EXCLUSIVAMENTE POR EL RENDIMIENTO DEL BONO

7. Riesgo de inflación, esto es riesgo de pérdida poder adquisitivo. Sencillamente expresado, lo que se podía comprar con lo que se pagó el bono, ahora no alcanza para lo mismo, o apenas, apenitas, se ha obtenido una levísima mejora en el poder de compra.

8. Riesgo de falta de liquidez, no se puede vender por falta de compradores.

9. Riesgo soberano, es el riesgo del país.  Estados Unidos se considera casi 0 porque paga, (se confía muchísimo al menos) aunque haya pestes, guerras y catástrofes. Luego aumenta más o menos, de acuerdo a como se confía en determinados países.

10.Riesgo cambiario, una devaluación puede afectar los precios relativos de un bono.

En el mundo de los bonos, se considera, que los Yankee Bonds (en dólares) son

a. Sin riesgo creditico y de incumplimiento.

b. Sin riesgo de falta de liquidez.

c. Sin riesgo cambiario.

d. Si riesgo de tasa de interés, o casi.

e. Sin riesgos de eventos.

¿Como ve el inversor los riesgos? ¿Cual puente cruzaría? 

El inversor ha contestado para sus adentros esta pregunta. Un ahorrista se animaria a pasar solamente por el primero, el de concreto. Un inversor de riesgo razonable pasaria por  el puente colgante de la izquierda. Para pasar por el de la derecha hay que ser amante de los riesgos, de la descarga de adreladina.