AHORRO E INVERSION, BONOS

AHORRO E INVERSION

  BONOS

En este artículo veremos la importancia de los bonos como parte de una sana y exitosa estrategia de ahorro e inversión. Se analizarán determinadas definiciones con las cuales el inversor deberá familiarizarse a fin de ver crecer su capital. Así mismo, se profundizará en algunos riesgos y obstáculos que habrá que afrontar.

¿Qué es un bono?

Para los fines de este artículo, nos remitiremos exclusivamente al aspecto financiero. La definición es

 

Un bono, en sentido financiero, consiste en un título de deuda que puede emitir el Estado (gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas privadas (industriales, comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales (corporaciones de fomento, bancos regionales). Estas herramientas pueden tener renta de carácter fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos de manera directa del mercado.

 

El emisor, se compromete mediante un título de deuda a devolver el capital inicial junto con interés en determinadas fechas especificadas en el instrumento de deuda.

Estos bonos conservan el capital (por lo menos esa es la idea) dando un interés mayor que un plazo fijo (también es la intención). Implican un cierto riesgo mayor que una caja de ahorro o un plazo fijo tradicional.

Tres componentes esenciales:

El bono tiene 1)un valor nominal, 2)fecha de amortización y 3)fecha de pago de cupones.

El valor nominal es el valor de emisión del bien, es un valor que se asigna al bono por parte del emisor, o sea el Estado, o una compañía, u otro. Este valor sirve para calcular las amortizaciones y los intereses. 

 

 

Bonos emitidos por la República Argentina.

Definiciones varias:

Corto, uno a tres años

Medio, 4 a 10

Largo, 10 a 30, puede llegar a 100

Amortización: Consiste en saldar gradualmente una deuda antes de la fecha del vencimiento de la deuda. Generalmente se establece una serie de porcentuales.

Valor residual: indica el valor nominal de un bono que aún no se ha pagado.

Cupón: El cupón de un activo financiero de deuda, es un tipo de interés que se materializa en el pago a su poseedor de un determinado tanto por ciento sobre el valor nominal del título, generalmente se refiere a un bono de renta fija.

Muchos bonos son emitidos con cupones que pagan a su poseedor en diferentes plazos,

• Anual: en este caso se produce 1 pago al año.
• Semestral: en este caso se producen 2 pagos al año.
• Trimestral: en este caso se producen 4 pagos al año.
• Mensual: en este caso se producen 12 pagos al año.

(https://economipedia.com/definiciones/cupon.html)

Este es un ejemplo del Bono Consolidación octava serie, el PR15. Valor nominal del bono 100, que son 100 pesos argentinos.

Fecha Pago	VR (%)	VR Cartera (%)	Renta (R)	Amortización (A)	A + R
06/07/2020	76,00	100,00%	9,9595	12,2828	22,2423
05/10/2020	69,00	90,79%	5,4562	12,2828	17,7390
04/01/2021	62,00	81,58%	4,9161	12,2828	17,1989
05/04/2021	55,00	72,37%	4,3610	12,2828	16,6438
05/07/2021	48,00	63,16%	3,8060	12,2828	16,0888
04/10/2021	41,00	53,95%	3,2510	12,2828	15,5338
04/01/2022	34,00	44,74%	2,7255	12,2828	15,0083
04/04/2022	27,00	35,53%	2,1173	12,2828	14,4001
04/07/2022	20,00	26,32%	1,5858	12,2828	13,8686
04/10/2022	13,00	17,11%	1,0421	22,8110	23,8531
Total			39,2205	133,3562	172,5767

La primera columna muestra las fechas de pago del cupón y su amortización.

La segunda columna muestra el Valor Residual del bono a la fecha del presente artículo, 16 de abril de 2020. Para esta fecha ya se ha amortizado el 24% del valor nominal, por lo tanto, ahora se compra el 76% del Valor Nominal original del bono.

La tercera columna muestra el total en porcentaje que queda en cartera según la fecha. En estos momentos, el 76% del bono original es el 100 por ciento de lo que resta pagar para el emisor, o cobrar para el inversor.

La cuarta columna muestra el interés total que se paga, el cual a medida que se amortiza el bono, disminuye.

La quinta columna representa el porcentaje de amortización del valor nominal que se paga.

La sexta columna, es la suma de la cuarta más la quinta.

Con estos cuadros se calcula el flujo de fondos a futuro, y se hacen las comparaciones con otros bonos, para saber la conveniencia o inconveniencia particular del mismo.

Rescate, Un bono callable (posible llamar), es aquel bono que lleva implícito un derecho por parte del emisor, de recomprar el bono al tenedor en una fecha prefijada a un determinado precio denominado precio de rescate. (https://economipedia.com/definiciones/bono-callable.html)

Estas cláusulas pueden insertarse en bonos medios o largos debido a la expectativa de que determinadas condiciones macroeconómicas cambien, o la microeconomía de una empresa mejore con el tiempo.

Generalmente las cláusulas de rescate dan un margen de 3 años en los cuales no es posible rescatar el bono, tienen una fecha fija para rescatar o no. Es rescate afecta el cálculo de interés posterior porque el bono ha sido amortizado.

Interés simple, el cupón se paga, se deposita en la cuenta comitente y el inversor dispone del mismo.

Interés compuesto, el cupón se paga, pero no se deposita en la cuenta comitente, sino que acrecienta el valor del bono. Está muy relacionado con el periodo de gracia. En bonos medianos o largos se establecen algunos pocos años de gracia, antes de pagar los primeros dividendos.

Interés a descuento, no se fija una tasa de interés de antemano. El bono se ofrece a un valor inferior al nominal. Generalmente se licita para que los interesados ofrezcan un valor inferior al nominal en la compra del bono, el cual se paga en su totalidad al final del periodo. También se los denomina bonos de cupón cero.

Aspecto impositivo, cuidado.

Interés fijo e interés variable, algunos bonos pueden o no variar la tasa de interés. Tasa fija es la misma hasta el final, o por lo menos tres años.

Precio del bono, este es el precio del Mercado, el cual es distinto del nominal. Se pasará a explicar cómo se gesta el precio y por qué varia con el tiempo.

Cuando el emisor decide mandar un bono al mercado, la primera vez lanza una licitación primaria. En determinada fecha y horario se realiza la apertura de la misma, con horario y fecha de culminación. (Casi siempre hay una diferencia de unas pocas horas). Se abren dos tramos, el competitivo, donde se deja que los grandes oferentes hagan puja y ofrezcan un valor menor al nominal (dentro de ciertos límites), y un porcentaje elevado de la emisión se reparte entre los mejores oferentes. El otro tramo, es el no competitivo, el cual acepta el precio de corte de los ganadores de la licitación primaria. Este segmento es para los minoristas, o sea los pequeños inversores.

El día posterior, se abre la licitación secundaria. Ya los bonos han sido colocados y se deja que los poseedores puedan vender a otros. El precio del mismo surge directamente, al menos en teoría, de la oferta y la demanda. En esta licitación secundaria que se extiende hasta la finalización del bono influyen factores como situación crediticia, interés de otros bancos, inflación y re perfilamientos. La situación macroeconómica juega un papel poderoso, las guerras, revoluciones, pujas comerciales, resultados electores, pandemias, en fin, todo importa.

En la República Argentina esta licitación secundaria es regulada por Byma, la cual establece los días de operación, el horario. Por medio de estadísticas establece los precios máximos de oferta segundo a segundo, para evitar especulaciones que dañarían el sistema. También acepta o rechaza las órdenes de compra o venta emitidas por los interesados, porque a veces sencillamente no hay compradores ni vendedores para la misma. Por ejemplo, alguien puede querer 100 bonos, pero en el mercado hay solamente 50 para la venta.

Por eso el precio, con relación al valor nominal, puede tener una de las tres relaciones matemáticas

A la par, el valor nominal es igual al precio de mercado.

Sobre el par, el precio es mayor al valor de mercado, o sobre prima

Bajo el par, el precio es menor al valor nominal, o sea con descuento.

El precio del bono es fundamental a la hora de evaluar el Rendimiento del cupón.

Rendimiento del cupón = flujo del cupon / precio del bono.

Lo ideal, es pues comprar un bono bajo el par, para que este rendimiento aumente, pero hay riesgos.

Valor técnico, es el valor de rescate que el emisor debería pagar en el momento actual. Este se calcula en base al valor nominal.

TIR (Tasa interna de retorno o Yield to maturity). Es aquella tasa de rendimiento que iguala el valor presente de los flujos (intereses + amortizaciones parciales), con el precio corriente del bono (inversión inicial). Es la tasa que hace que el VAN sea cero Importante: Una relación de fundamental importancia puede entonces observarse: a medida que la TIR sube, el precio del Bono cae, y viceversa.

 A no preocuparse, existen calculadoras para esta formula

Ganancia total, aquí llegamos a la fórmula más importante, que nos muestra al final como efectivamente estuvo la inversión.

GT = PC + F – PV – E

GT Es ganancia total

PC es precio de compra

F son todos los flujos de dinero cobrados por cupones u otro motivo

PV el precio de venta

E, son todas las erogaciones que se tuvo por comprar el bono, o sea comisiones y algunos extras.

Todas las entradas se las divide por los costos obteniéndose un porcentual para comparar y evaluar inversión

100 puntos básicos es una tasa del 1 por ciento.

Por lo expuesto hasta aquí, el inversor estará dispuesto a confeccionar tablas y sus correspondientes cálculos con ayuda de un Excel. Afortunadamente, dichas planillas se pueden descargar fácilmente por Internet. Asimismo, los agentes de bolsa, disponen de calculadora de bonos on line, donde con sencillamente colocar el nombre del bono, la cantidad de los mismos que se tiene, calculan estas fórmulas.

SUGERENCIAS SOBRE COMO APLICAR ESTOS CONCEPTOS.

1. Estamos entrando en campos de incertidumbre financiera, el cual puede alterar emociones. Por eso se recomienda entrar de acuerdo al ritmo individual, y no compararse con otros. Un paso a la vez, sin prisa, pero sin pausa.

2. LA GANANCIA NO SE PUEDE ANTICIPAR, SOLAMENTE SE OBTIENE AL VENDER O AL VENCIMIENTO. Las fórmulas vistas con anterioridad son muy importantes a los fines de estimar el comportamiento futuro de un bono, o sea su flujo y ganancia. Pero recién se está seguro al momento de finalizar la operación.

3. Es clave entender para poder avanzar sin sufrir o arrepentirse, que el poder adquisitivo de un capital que se decide preservar para la necesidad o eventualidades, se ahorra, se lo coloca en lugares seguros, por lo tanto, no se lo arriesga. Se lo preserva, sin incrementarlo.

4. Por idénticos motivos, el poder adquisitivo que se está dispuesto a arriesgar se invierte para aumentarlo.

El objetivo del ahorro es estar un poquito arriba de la inflación, para tener liquidez o disponibilidad de los fondos.

El objetivo de la inversión es ganarle a la inflación, sacrificando liquidez inmediata, y arriesgando a tener ciertas perdidas.